🦄九游下载中心_九游游戏中心官网在解读阿里这份财报之前-九游下载中心_九游游戏中心官网

出品｜虎嗅生意消费组

作家｜苗正卿

题图｜视觉中国

汝之蜜糖，彼之砒霜。

这是看到 8 月 29 日晚阿里财报后，笔者的第一感受：在外卖大战"握久战化"之际，一场握久战对阿里而言是千载难逢的"机遇蜜糖"，对好意思团而言则是难以下咽的"危急砒霜"。

而这背后的本色逻辑是，在这场互联网圈历史级大会战里，京东、好意思团、阿里的竞争身分，还是从上层的"运营成果"、"商门户量"，深切为了三个更要道的身分：全体资源体量、里面协同及抗压力、高层战术决心和定力。 

8 月 29 日傍晚，阿里公布了设施 2025 年 6 月 30 日的季度财报：收入同比增长 2% 至 2476.5 亿元，经调遣 EBITA 同比下落 14% 至 388.4 亿元（谋略利润 349.8 亿元，同比下落 3%）。阿里对财报数据中经调遣 EBITA 下落的解读是爽气的：主要归因于淘宝闪购。

数据开头：阿里财报

相似受外卖和即时零卖大战影响的，还有阿里的现款流，财报骄贵阿里解放现款流从前年"净流入" 173.7 亿元变为本季度"净流出" 188.1 亿元，阿里对此的解释是：云基础要领支拨加多，以及对淘宝闪购的插足。进程这些变化，设施季度末阿里的现款过火他流动投资为 5856.6 亿元。

在解读阿里这份财报之前，咱们不妨对比一下战场上另外两家，最新季度财报中收入、利润、现款储备方面的要道信息：

好意思团：收入 918 亿元，同比增长 11.7%；经调遣 EBITA 为 28 亿元东谈主民币，同比下落 81.5%；1711 亿元。

京东：收入 3567 亿元，同比增长 22.4%；经调遣 EBITA 为 30 亿元东谈主民币，同比下落 77.8%；现款过火他流动投资总和为 2234 亿元。

不丢丑出，受到冲击最为彰着的是好意思团，而其账上的"现款"储备以及收入限度，比阿里和京东有彰着的身位弱势。

若是再洽商到阛阓份额的变化，则这种"蜜糖与砒霜的折柳感"会更强。如虎嗅此前报谈中说起，在岁首好意思团在"外卖 + 即时零卖"的阛阓份额逾越 70%，而最新的订单量上"淘宝闪购和京东的"外卖 + 即时零卖"日单量总占比至少还是逾越 40% "，而在 8 月初好意思团某几日的日单量还是被淘宝闪购终了反超。

虽然这里面存在一个时代错位。京东、好意思团以及阿里本次财报，主要反应的是 2025 年 4 月到 6 月的情况。而此时阿里尚未全力杀入"外卖 + 即时零卖"阛阓。而阛阓份额发生质变，现实上是 7~8 月发生的事情。是以鄙人一次季度财报时，咱们能够率会看到阿里账面因外卖大战而出现的更彰着变化。

但藏在这三份财报里面的趋势和头绪是不变的：其一，当作也曾的上风方，濒临京东和阿里的冲击，好意思团当今守住阛阓份额上风是较为长途的；其二，当这场外卖大战成为握久战后，好意思团在现款储备和造血才略上，比拟于京东和阿里齐处于下风。

这亦然笔者基于这三份财报，对全体行业趋势的一个基本判断：外卖大战"握久战化"，从阛阓份额争夺角度看，对阿里是有意的。简言之，外卖大战握续越久，阿里越有可能霸占更多的"外卖 + 即时零卖"份额。

而另一个深层问题是，这场外卖大战，对阿里我方是有意的吗？

这亦然 8 月 29 日财报会议上，多位分析师对阿里高层发问所指：这种插足会保管多久？协同效应是怎样的？

阿里到底是如何相识外卖这件事的？

在 8 月初，有阿里业务计议中枢东谈主士向虎嗅暗示，疫情后这几年阿里用于营销（包括了外部采买流量、域内用户增长与复购）的用度平均每年逾越千亿。对阿里而言，外卖 + 即时零卖，不错视为把蓝本用于外部投流的用度，插足到生态内"高消费频次、存在新用户增量"的业务场景之中。

这和财报会议上，阿里电商事迹群首席实行官蒋凡的描摹有相似之处：咱们不会单独看外卖的盈利情况，而是洽商电商的抽象收益，闪购对平台全体产生了正向的经济收益。

那么这个逻辑，到底在阿里生态内是否开导呢？这里面的两个中枢问题是：1. 外卖和即时零卖，是否给阿里带来了新的用户 2. 外卖和即时零卖是否给阿里带来了既灵验户的新的消费（或频次提高或尝试新品类或推高客单价）

从 8 月 29 日的这份财报看，这个趋势有，但还不可说"严丝合缝"一般评释了这个逻辑，因为真确的"验收数据"会出现鄙人个季度的那份财报里。

但咱们不错从此次财报，望望趋势。

阿里披露了一个要道信息：财报骄贵" 8 月前三周带动淘宝 app 的月度活跃消费者同比增长 25%，中国电商集团的月度活跃消费者和日订单量握续翻新高。

不外🦄九游下载中心_九游游戏中心官网在电话会议上，蒋凡披露了四个紧迫信息：

1. 从用户视角，淘宝闪购显贵带动了手淘全体用户限度和活跃度。淘宝闪购拉动了淘宝 8 月 DAU20% 的增长，带动了手淘大盘用户活跃天数的赞助。

2. 新流量的上升带来了告白和 CMR 的赞助

3. 用户活跃度赞助 + 用户拉新，减少了自身的流量用度插足，这个握续后续还不错继续放大，对电商侧全体而言是彰着收益。

4. 新用户留存很好，订单结构也因此而优化，用户的高价值正餐订单、零卖订单占比齐在赞助

那么，财报所涵盖的季度，围绕外卖 + 即时零卖的开销，到底是些许呢？咱们不错通过财报内计议信息进行一个简要的估算，季度内销售和阛阓用度为 531 亿元，而前年同时为 326 亿元，同比增长 62.8%，其中的增额大致为 205 亿元。这里面笃定不全是淘宝闪购的计议插足，因为季度内还有 618 等几个传统促销节，但大体上咱们不错预料出在 4~6 月阿里在外面和即时零卖上的增量插足应该是逾越 100 亿的，这和京东季度内的针对外卖和即时零卖的插足限度大体额外。

虎嗅在 2023 年，曾与阿里中枢东谈主士疏导时获悉，在疫情后的前两年，阿里曾在抖音、小红书、B 站等渠谈大限度采买流量，那时传言在某单一渠谈内一个季度的投流开销逾越百亿。若是这个音书为真，咱们其实不错探员出 4~6 月阿里里面的一个心态：以投流的心态，去把蓝本外部的投流资源变嫌到里面渠谈，从电商的大帐去看，这如实不是一个"纯亏"的事情。

但 7~9 月最终的事迹是否真如蒋凡所描摹的那样，如故需要下一季财报，咱们才能看到真章。

不外，一个隐性的挑战，还是奉陪阿里在外卖和即时零卖阛阓延迟而出现：新的用户和更多的订单，意味着阿里需要再行优化运营成果，并滥用时代和资源培育新用户的心智和习气。

被外卖掩饰的双线作战

这份财报的另一个要道点在于，它昭示了少许：在插足外卖大战之际，阿里在 AI 和云上的火力未减。

这意味着，阿里现实上在双线作战。

从事迹上看，设施 6 月底，双线作战的阿里，整身时局是安定的。

季度内云智能集团收入为 333.9 亿元，同比增长 26%，AI 计议居品收入搭伙八个季度保握同比三位数增幅。在经调遣 EBITA 上，云智能集团同比增速也为 26% 至 29.5 亿元。

值得留意的是，在 AI 和云上，阿里正在作念和行将作念的事情有许多：一方面他们在继续发力通用模子，另一方面在 AItoC、AI 硬件等方面时常开火。比如就在几个月后，阿里将发布新的 AI 眼镜。

这意味着插足的加大。

"咱们会坚握原来的 3 年插足 3800 亿的野心。"阿里 CEO 吴泳铭在电话会议上说。他还披露了一个要道判断，" AI 的出现，会让客户偏向弃取具备全标的时刻居品组合的厂商，阛阓鸠合度会有一个很大的提高。"

但这里面的挑战其实不小，当今阿里所发力的几个 AI 计议花式，齐属于"强烈竞争的斗兽场"。在 AItoC 居品上，字节、腾讯自 2025 年开年以来就在大举插足；而在 AI 眼镜上，圈内还是进入千镜大战的前夕。

虎嗅了解到，阿里里面比较但愿年内不错在 C 端打磨出至少一款出圈的居品，甚而其形态不被拘泥，不错是 APP 也不错是硬件。其实某种意旨上，这和阿里在外卖上的逻辑有雷同之处：通过找到更高频次、更大触达面的居品（场景），引流到中枢基本盘（大电商则是淘系），AI 则是通义模子。

值得留意的是，阿里似乎毅力到它正在进行的双线作战现实上是和不同敌手、在不同生态内，进行的不同类型竞争。

阿里遴荐了"区隔化"。

虎嗅获悉，2025 年以来，AI 计议的部门和团队，其相应的处置花式、晋升花式、招聘体系，齐更具独自性情，和电商场合的板块不错说"两种不同的格长入文化"。

但这种区隔化之间，又在 2025 年通过遍及新的机制和战略，加强协同。比如大电商板块的多个中枢业务线，齐得到了千问团队计议的协助以共翻新的 AI 器用；以及，吴泳铭在集团里面屡次强调聚焦，并通过组织体系变化、绩效模式调遣、强调创业精神等花式去股东里面协同。

脚下，摆在阿里眼前的其实是两场握久战：在外卖和即时零卖范围，濒临倔强且极具韧性的好意思团，这场大战可能会握续到来岁甚而更远；在 AI 端，不论是模子如故 C 端居品，阿里也齐碰到到了诸如字节这么"底气全齐"的将强敌手。

不外，上半年在外卖上取得阛阓份额这件事，在阿里里面被视为士气变化的节点性事件。有里面东谈主士告诉虎嗅，在阿里里面外卖日订单逾越友商那天，业务线全体的士气出现了近几少小有的一幕，世界遍及认为团队打了一场奏凯。"关于疫情后的阿里而言，这一幕零星而紧迫。"该东谈主士说。