🦄九游下载中心_九游游戏中心官网彰着高于好意思国的2.2%（图表1）-九游下载中心_九游游戏中心官网

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　　华泰睿想

　　中枢不雅点

　　继2月1日特朗普提倡对墨西哥、加拿大加征25%关税，立时于2月3日便告示暂缓一个月推论后，上周五（2月7日），特朗普在会见日本首相石破茂时默示，策动在“下周一或周二”（2月10或11日）针对多个国度/地区推出“平等关税”（reciprocal tariffs） 行动，“平等关税”是指对好意思国入口商品征收与交易伙伴对好意思国出口商品征收的税率相通的关税。本文概括分析关税税率、对好意思充足和相对顺差额等一系列数据，推理“平等关税”可能触及哪些国度或地区，并试图对后续关税旅途作念出一些原则性预判。

　　1．税率平等：从与好意思国关税税率对比的角度分析，2024年好意思国前15大交易伙伴实施的最惠国关税税率（2022年）多量高于好意思国，其中印度、韩国、巴西、越南、墨西哥、中国台湾地区[1]等地的关税税率偏高。由于好意思国与主要交易伙伴的双边陲税数据不行得，咱们使用WTO公布的好意思国偏激15大交易伙伴实施的最惠国关税税率动作相比基准。2022年印度、韩国、巴西、越南、墨西哥、加拿大、英国、中国大陆、欧盟（为单一关税同盟，各成员国入口关税协调）的最惠邦交易加权关税税率均高于好意思国，其中印度、韩国、巴西、越南的加权平均关税税率卓著5%，彰着高于好意思国的2.2%（图表1）。同期，中国台湾地区和日本的最惠国简便平均关税税率高于好意思国，其中中国台湾地区为6.5%，高于好意思国的3.3%。此外，天然欧盟的加权平均关税税率并未大幅高于好意思国，但特朗普曾屡次说起欧盟对好意思国汽车征收的10%关税水平，彰着高于好意思国对欧盟汽车征收的2.5%关税。

　　2．    收支口额平等：从对好意思充足和相对交易顺差额的角度分析。2024年对好意思充足顺差额名次中，中国大陆、欧盟、墨西哥、越南、中国台湾这些国度/地区位居前五，共计占约四分之三。受经济刚毅增长助力，好意思国商务部数据融会2024年好意思邦交易逆差总和达1.2万亿好意思元，创有史以来最高水平，其中对好意思交易顺差范畴最大的前5大经济体次第为中国大陆、欧盟、墨西哥、越南、中国台湾地区，共计0.9万亿好意思元、占比达74%（图表2）。同期，相对顺差层面，越南、中国大陆、中国台湾地区、瑞士、印度、韩国等地对好意思顺差的相对范畴较大，2024年对好意思顺差占土产货区对好意思出口的比例均不低于50%（即对好意思出口高于从好意思国入口一倍或以上）。

　　概括税率平等和交易差额两方面来看，展望欧盟、印度、巴西、越南、中国台湾地区、韩国等或存在一定可能性被特朗普“点名”、成为好意思国加征“平等关税”的对象——但墨加一周前的警戒标明，关税落地可能仍有较大不细则性（粗陋概率上下排序，图表3-4）。一方面，特朗普默示“平等关税”（reciprocal tariffs） 可能触及多个国度/地区，由此关税税率偏高、且对好意思交易顺差较大的国度或地区均可能被触及。另一方面，墨西哥、加拿大、中国已被好意思告示加征关税，况兼特朗普已暂缓一个月推论对墨、加关税，并暂时收复对中国小额包裹免税，融会好意思国政府相关部门可能并未作念好全面加征关税的准备。

　　然而，基于特朗普加征关税的底层逻辑是“好意思国优先”——即股东交易均衡/制造业回流和均衡财政，是以或仍需要在大家较大范围内加征关税；然而，沟通到好意思国当今战术主要聚焦在内务，如侨民、改良政府机构等，且相关内阁成员未完全说明、到位，是以快速落地对个异国度/地区加征高税率关税的可行性较低。

　　如咱们在《特朗普接事后的变与不变》（2025/1/21）均分析，特朗普2.0的关税战术兼具其“基础性”功能和“交往性”功能——前者指的是对外加征关税以对冲对内减税带来的财政收入压力、以及股东制造业回流等中遥远指标；而特朗普也可能世俗讹诈关税器具来达到缩减交易逆差、均衡财政除外的政事、经济指标。关税的“双重作用”决定了：

　　1）好意思国仍可能在大家较大范围内加征关税。鉴于这么的战术安排遵循更高、恶果更好。这可能和财政预算案一齐推出。

　　2）不排斥特朗普对个异国度/地区划分对待的关税“酌情贬责”，这将主要取决于好意思国与这些元首或地区换取东谈主在不同领域的谈判截止，但“交往”的本色决定了互异性关税也可能具有一定的有时性和暂时性。沟通好意思国在对墨、加关税推论上的反复，短期内立即全面推论对个异国度/地区加征较高关税的细则性下落，而即使特朗普很快告示“平等关税”地区名单，即刻推论的概率仍然不高。

　　风险请示：特朗普快速加征互异性关税，好意思国财政均衡难度高于预期。

　　【1】中国台湾地区为简便加权平均税率。

　　著作起头

　　本文摘自2025年2月10日发布的《怎样意会特朗普提倡的“平等关税”？》

　　易峘 参议员 SAC No.S0570520100005 | SFC AMH263

　　常慧丽 参议员 PhD SAC No． S0570520110002 | SFC BJC906

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背负剪辑：凌辰 🦄九游下载中心_九游游戏中心官网